Lännen pakotteet Venäjän sotilaalliselle hyökkäykselle Ukrainaan voivat pakottaa kaksi venäläistä oligarkia, Vladimir Potanin ja Oleg Deripaska, päättämään Venäjän yrityshistorian pisimmän konfliktin ja yhdistämään sen sijaan metallijättiensä – nikkeli- ja palladium-suuryrityksen Norilsk Nickelin ja alumiinin United Company Rusalin.
Kuten bne IntelliNews kuvailee yksityiskohtaisesti, jotkin venäläiset metallit ovat syvästi juurtuneet maailmanlaajuisille markkinoille ja niitä on vaikea sanktioida.Viimeksi Yhdysvallat on vapauttanut strategiset metallit, kuten palladiumin, rodiumin, nikkelin, titaanin sekä raakaalumiinin, tuontitullien korotuksesta.
Vuoden 2018 huono kokemus tarkoittaa, että sekä Potanin että Deripaska ovat onnistuneet välttämään sanktiot viime aikoihin asti.Deripaska ja hänen yritykset joutuivat tuolloin sanktioiden kohteeksi, mutta kun alumiinin hinta nousi 40 prosenttia päivässä Lontoon metallipörssissä (LME) uutisten seurauksena, Yhdysvaltain ulkomaanvarainvalvontavirasto (OFAC) viivytti pakotteiden määräämistä ja lopulta perääntyi kokonaan, mikä teki Deripaskaan kohdistetuista pakotteista ainoita, jotka on sittemmin kumottu hallinnon käyttöönoton jälkeen vuonna 2014.
Jopa Potaniniin kohdistuvien sanktioiden uhka on jo aiheuttanut turbulenssia nikkelin hinnassa, joka kaksinkertaistui huhtikuussa sanktioiden alkaessa, rikkoen kaikki ennätykset ja pakottaen LME:n keskeyttämään kaupankäynnin.
Potanin pelkää häiritä sähköautoteollisuudelle avainkomponenttia toimittavia markkinoita, ja hän onnistui välttämään sanktiot, vaikka hän on Venäjän rikkain mies ja yksi alkuperäisestä 1990-luvun seitsemästä oligarkista, koska hänen Norilsk Nickel -yhtiönsä oli suurin nikkelin ja palladiumin toimittaja. globaalille autoteollisuudelle.Kesäkuussa Iso-Britannia soitti kuitenkin ensimmäistä varoituskelloa rankaisemalla oligarkkia.
Kerran purettu, kahdesti ujo, Rusal ei myöskään ole tällä kertaa Venäjän Ukrainan hyökkäyksen vuoksi Moskovaan kohdistettujen pakotteiden suora kohde, mutta Oleg Deripaska on saanut Iso-Britannian ja EU:n pakotteita.
bne IntelliNews ehdotti jo, että jos Norilsk Nickelillä alkaa kassaongelmia, sen on oltava varovainen, ettei se sytyttäisi hänen yrityskonfliktiaan Deripaskan kanssa, joka on yksi Venäjän yrityshistorian vanhimmista osakkeenomistajista.Potanin on jatkuvasti puolustellut osinkojen leikkaamista kuluttaakseen rahaa kehitystyöhön kunnianhimoisen investointiohjelman vuoksi, erityisesti palladiummetallien alalla, mutta Rusal, joka luottaa kassavirtansa Norilsk Nickelin osinkoihin, vastustaa ajatusta jyrkästi.
Vuonna 2021 Potanin ja Rusal uudistivat keskustelun Norilsk Nickelin osingonjaosta, johon Rusal luottaa merkittävän osan kassavirrastaan.Norilsk Nickel alensi aiemmin osinkoa, mutta ehdotti 2 miljardin dollarin takaisinostoa.
Sen sijaan, että pidennettäisiin vuoden 2022 lopussa päättyvää osakassopimusta, yhtiöt voisivat löytää keinon sulautua, Potanin ehdottaa.Sopimuksen mukaan Norilsk Nickelin on maksettava vähintään 60 prosenttia EBITDAsta osinkoina, kun nettovelan ja EBITDA:n välinen vipuvaikutus on 1,8-kertainen (vähimmäismaksu 1 miljardi dollaria).
”Vaikka lopullisia päätöksiä ei ole tehty ja kaupalle on monia erilaisia skenaarioita, uskomme, että velkaantuminen viime vuosien aikana, osakassopimuksen päättyminen vuonna 2022 ja lisääntyneet sanktioriskit Venäjällä loivat pohjan fuusiolle. ” Renaissance Capital kommentoi 5. kesäkuuta.
Potanin on Norilsk Nickelin toimitusjohtaja ja hänen Interrosilla on 35,95 prosentin omistusosuus yhtiöstä, kun taas Deripaskan Rusalilla on 26,25 prosenttia yhtiöstä.Toinen osakkeenomistaja on oligarkki Roman Abramovitšin ja Alexander Abramovin Crispian (noin 4 % osakkeista), 33 % vapaasti pörssissä.UC Rusalin pääomistajat ovat Deripaskan En+ (56,88 %) sekä Victor Vekselbergin ja Leonard Blavatnikin SUAL Partners.
Nikkelin ja palladiumin lisäksi Norilsk Nickel louhii myös kuparia, platinaa, kobolttia, rodiumia, kultaa, hopeaa, iridiumia, seleeniä, ruteenia ja telluuria.UC Rusal louhii bauksiittia ja tuottaa alumiinioksidia ja alumiinia.Nornickelin liikevaihto viime vuonna oli 17,9 miljardia dollaria ja Rusalin 12 miljardia dollaria.Siksi kaksi yritystä voisivat tuottaa lähes 30 miljardia dollaria, RBC arvioi.
Tämä vastaisi maailmanlaajuisia metallien kaivosjättiläisiä, kuten australialais-brittiläinen Rio Tinto (alumiinia, louhii kuparia, rautamalmia, titaania ja timantteja, vuoden 2021 liikevaihto 63,5 miljardia dollaria), Australian BHP (nikkeli, kupari, rautamalmi, hiili, 61 dollaria). miljardia) Brasilian Vale (nikkeli, rautamalmi, kupari ja mangaani, 54,4 miljardia dollaria) ja Anglo American (nikkeli, mangaani, koksihiili, platinametallit, rautamalmi, kupari, alumiini ja lannoitteet, 41,5 miljardia dollaria).
”Yhdistyneellä yhtiöllä on tasapainoisempi metallikori, mitä tulee lyhyen ja pitkän aikavälin kysynnän kehitykseen: 75 % metallien liikevaihdosta laskelmiemme mukaan (mukaan lukien alumiini, kupari, nikkeli ja koboltti) viittaa Maailmanlaajuinen hiilidioksidipäästötrendi, kun taas toiset, mukaan lukien palladium, viittaavat olemassa olevien teknologioiden päästöjen vähentämiseen”, RenCapin analyytikot arvioivat.
Bell ja RBC -yritysportaali muistuttavat, että ensimmäiset Rusalin ja Norilsk Nickelin sulautumishuhut juontavat juurensa vuodelta 2008, jolloin Potanin ja toinen oligarkki Mihail Prokhorov jakoivat raskaan teollisuuden omaisuutta.
Deripaskan UC Rusal osti 25 % Norilsk Nickelistä Potaninilta, mutta synergian sijaan syntyi yksi Venäjän historian pisimmistä yrityskonflikteista.
Nopeasti eteenpäin hyökkäyksen jälkeiseen vuoteen 2022, ja Potanin ja Deripaska ovat valmiita tarkastelemaan ajatusta uudelleen, kun Potanin väittää RBC:lle, että tärkeimmät mahdolliset synergiaedut voivat olla sekä Rusalin että Norilsk Nickelin kestävyyden ja vihreän agendan päällekkäisyydet sekä yhteisvastuullinen omaksuminen. valtion tukea.
Hän kuitenkin toisti, että "Nornickel ei edelleenkään näe tuotantosynergiaa UC Rusalin kanssa" ja että yhtiöt ylläpitäisivät käytännössä kahta erillistä tuotantoputkistoa, mutta niistä voi silti tulla "kansallinen mestari" metalli- ja kaivosareenalla.
Kommentoimalla viimeisimpiä Britannian hänelle asettamia pakotteita Potanin väitti RBC:lle, että pakotteet "koskevat minua henkilökohtaisesti, eivätkä Norilsk Nickelin tähän mennessä tekemämme analyysin mukaan vaikuta yhtiöön".
Hän saattaa edelleen tarkastella Deripaskan kokemusta Rusalin pakotteiden poistamisesta."Mielestämme kokemus SDN:n poissulkemisesta pakoteluettelosta ja siihen liittyvä Rusal/EN+-liiketoimintarakenne voi olla avainasemassa mahdollisessa sulautumissopimuksessa", RenCap analyytikot kirjoittivat.
Postitusaika: 05.07.2022